冰火结构

转玄铁令的第二篇文章

　　　三抓主义在本轮经济巨大的波动中得到巨大体现——

中央抓金（金融）、地方抓地（土地），非公经济抓人（廉价劳动力）的模式，

几乎促成了中国暂时看上去避免失重式的急速崩溃危机。

财政4万亿的塞钱和央行7.36万亿的印钱，几乎是中央最大限度地为地方输血，

而土地和股市因此兴起，则为地方重祭土地财政提供可能。

本土民企在危机中迅速裁员甩包袱，出口外企则是逃债保命，

显示中国非公经济应对危机的成本，并没有西方法制社会那样大。

眼下，无论是政策过剩，还是产能过剩和货币过剩，均是症结突显，

最终是货币失灵、市场失灵，或者货币失灵，

还是置之死地而后生，全力下注而赢得天下，

没有人知道答案。

从中国的经济发展阶段来看，起飞阶段的中国，一定有诸多难点。

如果要强硬地西方经济学理论来划分，

经过1949年至1978年的传统社会阶段（计划经济时期，重工业产业链打造期），

完成了工业布局的整体架构，

1978年至2001年，为准备起飞阶段。即加入世贸前的轻工业起飞，为民间资本积累提供了可能。

2002年至今的起飞期。WTO红利、技术引进、西方产业转移等诸多因素，

不仅迅速壮大了中国的制造能力，也为企业资本积累提供了难得的契机。

在国家经济安全上，外汇储备的猛然壮大，

虽然付出巨大代价，却算是抓住了难得的历史给予中华民族机遇。

眼下，经济的起飞姿势漂亮，但是，矛盾集中爆发随之而来。

即是悲观者眼中的矛盾突显期，又是乐观者眼中的黄金发展期，

也是谨慎者眼中的棘手转型期。

在发展中国家向发达国家转型之中，

通常是经济增长和收入失衡的矛盾解决能力，最终决定飞翔有多高，多远。

经历去年11月以来经济强心针式的救助，

中国的经济增长迅速恢复，但是，民间投资愈见寒冷。

深圳市精联通信技术有限公司将钱从实体经济中抽出，

将所获得的政府提供的500万元免息科研专项资金中的450万元挪用于炒股，

实际上是企业无奈的选择，亦是政府鼓励炒股的必然结果。

中国经济冷热不均，冷的越冷，热的越热，

在政府号召全民金融炼金的背景下将持续很长时间，

直到政府用粗暴的方式比如突然加息或者用行政手法直接收回流动性，

这一黄金般珍贵的幻觉才会结束。

短期来看，宏观调控已开始打左灯向右拐，

无论是股票供给的增加，房市重提二套房贷政策，还是货币政策微调呼声不断，

都显示车子前行的方向在变，或者在迅速减速，

但是，给多数人的感觉则一定是左灯还亮，以便让傻瓜为宏调买单，

而向右拐的决策已在酝酿之中。

不过，由于高速行驶的列车通常有惯性，

到时何时出现明显的拐点，仍需要最有远见和清晰的视野才能发现。

转他的话:

　我非常困惑的一点是：
是要做理念的传播者，也许自己常常是错的，也许这些观点可能需要长时间才能验证；
还是做个股的点金手，也许自己短期是对的。也许这些股票明年就可能全部跌得粉碎。
我一直希望本ID不涉及股评或者荐股，
或许这是个错误。
因为宏观有时和股市完全两回事。
中国股市只反应宏观调控，而不是宏观经济。
甚至理念和仓位并不一致，
价值投资者在中国股市的一些特殊时期，也是趋势投机者。
假如你将自己定位为价值投资买进，趋势破位卖出的话。

大众永远希望明牌，哪怕最后证明是个笑话。
在2008年初，新财富金牌研究员们在台上的荐股，
结果只是一场闹剧，次年干脆开闭门会。
这个世界上任何股价上涨都是钱堆出来的，
所不同的是有些有业绩支撑，
有些可能只是泡沫，甚至谎言。
中国的牛股不是荐出来的，而是估值升水的力量抬起来的。
是池塘里的水满了，而不是鸭子很会飞。
只是某些人更会借势，混水摸鱼捞一把罢了。

错过一波行情并不致命，
赵丹阳在2007年5月份开始看空，错过牛市最狂热的一波。
坦伯顿在20000点止盈日本股市，结果后来指数仍接近翻番。
最近本人强调，唯温总理讲话是瞻，
实际上是一种对政策市的屈服，
因为技术面的顶预测，完全被政策面主导。
我们看到无数个测顶者，最终被市场击败，
就像2008年测底者被市场吞噬一样。
唯一不同的是，前者只是踏空，少赚，
后者则是套牢，多赔。
更理性的选择是远离疯狂，以免遭遇狂牛掉头时的突然践踏。

如果是牛市，也没有人知道何时是顶点，
只有走到山顶四望无人不得不往下走后，才知道顶在哪里。
牛市不言顶，实际上是说只有顶出现后，才知道顶在哪里。
那个顶只有一个顶，猜100次，猜中的机会只有一次。
同样，熊市只有一个低点，1664点是不是，没有人知道。
那些说至少今年不是的人，已经很勇敢。至于2011年的事，谁管呢？
那些2008年初高叫上万点的人，现在重新高叫上万点，
市场和人群没有任何变化。
只不过，看看1929年的股市，真正见顶到1932年才验证，
而确认走出底部则是1955年的事。
胡佛的刺激经济计划全部失败。
日本股市2003年4月跌至7603点，
结果今年才证明那不是底。
日本政府的经济刺激计划最终并未成功。
现在，人类正面对史上最庞大的经济救助计划，
没有一个政治家知道最终的结果，只是继续下注成为必然。
谁愿意在任上抽自己耳光，甚至亲身谋杀自己的全部政治信誉呢？
用全球最庞大的救市计划来倒推，
似乎证明有一种权力更害怕股市的下跌，
同时，也有一种力量也在试图推动股市再创新低。
全球经济和金融进入前所未知的领域，
没有一个经济学家知道答案是什么。
奥巴马说美国经济会复苏，但是失业率仍会扩大。
这种经济状态的术语叫增长型衰退，是没有热度的复苏。实际上就是资产负债表式衰退。

中国现在的资产膨胀，任何清醒的人都知道其危险性。

但是，在保8的一统江湖的声音之下，
春药已成维生素，没有人知道亢奋期有多久。
趋势投资者仍可以很好的生存，
只是耳朵仍听听某些人的讲话，
从而确定在下一次技术破位之时，
是抄短期诱空底，还是逃出长期杀多顶。
个人也许全部错误的判断是，
本轮行情完全是政策打鸡血维系，
只有政策逆转顶，没有技术预测顶，
只有利空政策突破多方承受的临界点后，市场才会仓促下行。
瞬间多头全部成为空头。
形态上可能是双头或者头肩顶。
原因是3000亿的单日成交不可能出现单针反转式下跌，
足以在一个权重板块暴跌筑顶时，有另外板块催生另一次伪高潮。
一旦破位见顶，必然是政策见顶，
往往是拥挤、恐慌且没有章法的出逃。

　　昨日提到古代两次著名战役,其中决策在其中非常重要。

　　表明上看，先后战略完全相反。曹操先攻弱刘，再图强袁。朱元璋先攻强陈，再图弱张。强弱之势乎？攻守之势乎？原因在于各方主将的战略不同。

　　袁绍外宽内忌，好谋无决。刘备人中豪杰，不甘人下。若曹操和袁绍对峙，则必然持久战。刘备联合袁绍，则曹操腹背受　　陈友谅志骄气盛，好大喜功。张士诚画地为牢，不图进取。若朱元璋先攻张，则陈后发而制，腹背受敌。张对朱而言是藓芥之痒。

　　以上的战略基点是先急而后缓。

　　若以基金和游资相论。

　　行情之初，基金颇有掣肘，犹疑不决。游资闻风而动，无孔不入。所谓本轮行情之先河，即游资系主导的四万亿基建板块。

　　行情中期，基金和游资发生资金和盘面主动权之争。上次发生在5.30，借刀杀人，游资一蹶不振。本次发生在4.22，典型如游资系的软件板块落幕，基金重新夺回主导权。

　　行情后期，热钱涌入，大多指向基金，而游资和私募得不到有效的资金资源，因此显得畏首畏尾。而基金则志大才疏，好大喜功。后期都是基金系发动的主体行情。

　　行情主线：游资主导——游资基金并轨——基金主导

　　见顶之后：

　　游资狡诈而遁，作壁上观。基金贪而忌，陷入高位，困兽之斗，仍有腾挪要求。尚有贪功之念，所谓其可击之处。

　　等右肩完成之后，游资见缝插针，必有所为，下一轮才是游资反弹。

　　第一轮必是基金系反弹行情。

　　反弹主线：基金反弹——游资反弹——？？

官渡之战

　　官渡之战前，袁强曹弱。袁绍已无后顾之忧，地广人众，可动员的兵力在十万以上。曹操则是四面受敌，除了北方的袁绍，关中诸将尚在观望，南边刘表、张绣不肯降服，东南孙策蠢蠢欲动，暂时依附的刘备也是貌合神离。尽管如此，当时的一些有识之士，包括曹操的谋士荀彧、郭嘉，还在张绣麾下的贾诩，以及凉州从事杨阜，在综合分析了曹、袁的优劣后，认为袁绍外宽内忌，好谋无决，他们都看好曹操，认为局势会向着有利于曹的方向变化。建安三年（198年）十一月，吕布被曹操消灭，建安四年六月，袁术病死，十一月张绣投降曹操。刘表中立，孙策保守江东。局势变得更加明朗。

　　建安四年，张绣听从贾诩的劝告，归降曹操。刘表虽然表面上答应支持袁绍，但他并未出兵，持观望态度。曹操用卫觊之计，镇抚关中，并在官渡开始构筑防御工事，以防备袁绍攻击许都。

　　建安五年正月，曹操出人意料的先进攻徐州的刘备。众将认为应先打袁绍，曹操说：“刘备是人中豪杰，现在不打，将来必有后患。袁绍有大志向，但反应迟缓，肯定不会行动的。”遂进军，以迅雷不及掩耳之势击破刘备于徐州，关羽被生擒投降，旋即还军官渡。不出曹操所料，袁绍迟疑不决，失去夹击曹操的良机。

　　官渡之战爆发……
       

鄱阳湖之战

　　元朝末年，各路义军崛起。

　　朱元璋采纳刘基等人的建议，制定自己的战略计划：先夺取金陵（今江苏南京），以此为基地，平定江南，最后攻灭元朝，夺取北方，统一全国。至正十五年（1355年）五月，朱元璋在得到巢湖水寨首领廖永安、俞通海率战舰千艘投诚后，渡过长江，攻占太平（今安徽当涂）。次年，又率水陆大军攻下集庆（今江苏南京），改名应天，取得了一个战略基地，实现了第一步战略计划。此后数年，由于刘福通领导的红巾军在北方牵制了大量元朝兵力，朱元璋得以先后攻占苏南、皖南和浙江的部分地区，并开始东与张士诚、方国珍，西与陈友谅的势力相接触。

　　朱元璋要平定江南，实现第二步战略计划，势必同他们特别是同陈友谅进行激烈的争夺。因为陈友谅地处金陵上游，控制了安庆、九江、武昌三个战略重镇，占地广阔，力量强大，仅水军力量就10倍于朱元璋。因此，陈友谅的存在是朱元璋平定江南的最大障碍，他们之间的争战，不仅关系到彼此之间的生死存亡，也必将是争夺南部中国的战略决战。

　　朱元璋分析了当时的形势和自己的处境，认为张士诚专意保守现有地区，不足为虑；而陈友谅正在扩张势力，又轻骄喜功。如先攻张士诚，陈友谅必全力来救，将陷入两面作战的不利境地。因此，决定集中主力先打陈友谅，而对张士诚则采取守势，控制江阴、常州、宜兴、长兴、吉安等战略要点，阻止张军向西发展，并拉拢方国珍，借以牵制张士诚，稳定侧后，减少东顾之忧。

　　鄱阳湖之战爆发……
       
　　如果故事的主觉是基金与游资，那么将会怎样？明日再继续。

　　晋咸康四年(338年)五月，后赵大王石虎以燕军违约，不会师而独攻段氏，得胜后又劫掠而归为由，发兵数十万北伐。燕国军民大为惊恐。前燕所属36城叛燕响应后赵。后赵军进逼棘城(今辽宁义县西)，慕容皝惧赵，欲出逃，被部下劝止。部将刘佩率数百骑兵冲入赵军阵中，所向披靡，于是燕军士气大振。慕容皝又采纳司马封奕的计策，固守棘城。两军相持十余日，赵军不能克，遂后退。

　　慕容皝派慕容恪率2000骑兵于清晨出城追杀。石虎见城内师出，大惊，弃甲溃逃。慕容恪乘胜追击，大败赵军，斩获3万余级。

　　赵军中，少年冉闵首次参加战争，在此昌黎大战，史载后赵诸军尽溃，唯游击将军冉闵三千汉军独全。此战后，冉闵成名，被石虎提拔为北中郎将，逐步等上历史舞台。

　　此战出现两位名将，战无不胜的慕容恪，攻守兼备的冉闵。
　　多年之后，宿命的决战爆发了……

　　×××

　　名将的素质，不仅仅在于进攻，而且在于防守。

　　在各军崩溃的情况下，能够全师而退的，绝对具有高超的战略素质。

　　5.12震灾中，范美忠对失望的学生说道：“我是一个追求自由和公正的人，却不是先人后己勇于牺牲自我的人！在这种生死抉择的瞬间，只有为了我的女儿我才可能考虑牺牲自我，其他的人，哪怕是我的母亲，在这种情况下我也不会管的。因为成年人我抱不动，间不容发之际逃出一个是一个，如果过于危险，我跟你们一起死亡没有意义；如果没有危险，我不管你们你们也没有危险，何况你们是十七八岁的人了！”
　　由此引发舆论哗然，成为了臭名昭著的“范跑跑”。

　　可是，和历史上的刘跑跑相比，范跑跑可是小巫见大巫了。

　　汉二年，刘邦利用项羽平定齐地叛乱陷入山东的机会，会合五路诸侯，率领五十六万大军攻入西楚都城彭城。他派人到老家沛县接来了父亲妻儿。
　　项羽率领三万精锐骑兵，日夜兼程赶到萧县，对彭城的汉军发动突袭。楚军杀汉军十余万人，溃退中汉军十余万人皆入睢水，睢水为之不流。
　　刘邦顾自逃命而去，楚军在后面紧追不舍。在逃命途中，他意外地遇到儿子、女儿，带上车一起逃亡。楚军骑兵追赶紧急。汉王感到情况危急，就把儿女推落车下，赶车的夏侯婴下车把他俩重新扶上车，反复再三。夏侯婴对汉王说：“虽然情况危急，马也不能赶得再快，可是怎么能把他们扔掉呢？”刘邦不得已作罢，这才侥幸脱险。
　　刘邦在逃往下邑的路上，天黑投宿民居。又见色起意，聘民女戚氏，即是后来专宠的戚妃。
　　而陷入军中的父母，老婆和其他孩子落入项羽手中。
　　后来，楚汉两军对峙。项羽把刘邦父亲搁置在案板上面，威胁刘邦：“现在你如果不赶快投降，我就把太公煮死。”刘邦说：“我和项羽作为臣子一块接受了怀王的命令，曾说‘相约结为兄弟’，这样说来，我的老子也就是你的老子，如果你一定要煮了你的老子，就希望你能分给我一杯羹。”项羽：…………瀑布汗！！！
　　这位大汉开国皇帝，逃亡之中不顾父亲，妻子，遇到儿女还嫌累赘，却在百忙之中纳妾。

　　再说一个曹跑跑。
　　建安二年，曹操领军征伐宛城张绣。张绣举城投降。曹操好色心起，纳了张绣的婶婶。张绣感到受辱而起兵造反，偷袭了曹军。曹操损失惨重，长子曹昂、侄子曹安民、大将典韦都死于乱军中。
　　曹操死里逃生，发出了震撼后世的著名预言：“非典，吾命休矣!”。
　　
　　所谓的领袖人物，必须认识到自己的唯一性，其他资源（包括亲属）都可以再获得。自己送命就没有了东山再起的机会。
　　那些面临危难，一起生死的镜头只会出现在影视作品里面，而那些人注定不可能成为领袖。

　　所以，在逃亡之中必须具备六亲不认的基本素质。
　　市场的资金也是如此，必须在熊市中获得生存，而且是唯一的自我生存权。
　　
　　作者：不动明王

      ETF与我们所熟悉的封闭式基金一样，可以小的“基金单位”形式在交易所买卖；与开放式基金类似，ETF允许投资者连续申购和赎回。但是ETF在赎回的时候，投资者拿到的不是现金，而是一篮子股票；同时要求达到一定规模后，才允许申购和赎回。

　一，与封闭式基金相比：

　　相同点：同样可以在交易所挂牌交易，就像股票一样挂牌上市。
　　不同点：①ETF透明度更高。投资者可以连续申购/赎回，要求基金管理人公布净值和投资组合的频率相应加快。②由于有连续申购/赎回机制存在，ETF的净值与市价从理论上讲不会存在太大的折价/溢价.

　二，与开放式基金相比

　　①一般开放式基金每天只能开放一次，投资者每天只有一次交易机会(即申购赎回)；而ETFs在交易所上市，一天中可以随时交易，具有交易的便利性。
　　②开放式基金往往需要保留一定的现金应付赎回，而ETF赎回时是交付一篮子股票，无需保留现金，方便管理人操作，可提高基金投资的管理效率。当开放式基金的投资者赎回基金份额时，常常迫使基金管理人不停调整投资组合，由此产生的税收和一些投资机会的损失都由那些没有要求赎回的长期投资者承担；而ETF即使部分投资者赎回，对长期投资者并无多大影响(因为赎回的是股票)。

ETF是颇具特色的交易品种，具有不可替代的优势。

　　一、分散投资，降低投资风险、

　　比如投资者购买一篮子上证50ETF，等于按权重购买了上证50指数的所有股票。

　　二、兼具股票和指数基金的特色　

1. 对普通投资者而言，ETF也可以像普通股票一样，在被拆分成更小交易单位后，在交易所二级市场进行买卖。
2. 紧跟指数，避免“赚了指数就没赚钱”的情况出现。

　　三、结合了封闭式与开放式基金的优点

　　　ETF与我们所熟悉的封闭式基金一样，可以小的“基金单位”形式在交易所买卖；与开放式基金类似，ETF允许投资者连续申购和赎回。但是ETF在赎回的时候，投资者拿到的不是现金，而是一篮子股票；同时要求达到一定规模后，才允许申购和赎回。（相同点与不同点的对比）

　　四，交易成本低廉
　　
　　对于普通投资者来说，免收印花税，券商收取相应的佣金。对于机构而言，在一级市场申购ＥＴＦ100万份以上时为申购份额1%；高于１０００份时不高于申购份额的０。５％。

　　五，当天套利的机会

　　例如，上证50当日盘中涨幅一度超过5%，而收市却平收甚至下跌。对于开放式指数基金的投资者而言，当日盘中涨幅再大都没有意义，赎回价只能根据收盘价来计算。而ETF的特点就可以帮助投资者抓住盘中上涨的机会，由于交易所每15秒钟显示一次IOPV(净值估值)，这个IOPV即时反映了指数涨跌带来基金净值的变化，ETF二级市场价格随IOPV的变化而变化，因此，投资者可以盘中指数上涨时在二级市场及时抛出ETF，获取指数当日盘中上涨带来的收益。
　　（此条主要是针对拥有较大资金量的投资者而言，因为中国证监会对于进行一二级市场间买卖有一定的进入门槛，对于普通散户，根本没有财力进行当天套利，因此对于散户而言不可称之为优点。）　　

ＥＴＦ的特点

1. 优点明显。
2. 交易便利。
3. 信息透明。
4. 不用现金申购赎回。
5. 实时揭示净值。
6. 费用成本上低。

国内ＥＴＦ的历史

1. 2001年，上证所战略发展委员会提出ETF设想。由于缺乏合适的指数，当时曾考虑以现金模式进行。
2. 2002年初，华夏基金管理公司开始了ETF的基础研究工作。
3. 2002年4月，华夏基金管理公司与上海证券交易所国际发展部交流ETF研究成果。
4. 2002年7月1日，上证所推出上证180指数。
5. 2002年8月，华夏基金管理公司参加了“上证180ETF设计方案研讨会”，并对ETF的设计做了专题发言。
6. 2002年10月，华夏基金管理公司提交了ETF的专项研究报告：《上证180ETF总体规划》。
7. 2002年11月，华夏基金管理公司与中国银行、国泰君安证券公司联合进行了ETF的市场需求调查活动。
8. 2003年1月，华夏基金管理公司参加了由上证所在浙江嘉兴举办的ETF产品方案研讨会。
9. 2003年4月，上证所向证监会报告ETF进展，报送《关于尽快推出交易所交易基金的报告》。
10. 2003年6月，华夏基金管理公司上证联合研究计划，并提交了专题报告《上证180ETF发行模式与运作管理研究。
11. 2003年10月，华夏基金管理公司与道富银行、道富环球投资咨询公司签订技术合作协议。
12. 2004年1月1日，上证所推出上证50指数。
13. 2004年1月，华夏基金管理公司参与上证所ETF投资管理人招标并获得首批合作人资格。
14. 2004年4月，上证所正式申请开发ETF。
15. 2004年6月ETF获国务院认可、证监会核准。

国内ＥＴＦ品种

　　国内现有ETF基金品种（截至２００９年８月２日）

1. 上证50ETF——510050
2. 上证红利ETF——510880
3. 上证180ETF——510180
4. 深证100ETF——159901
5. 深证中小板ETF——159902

了解均线与均线的背离

　　上篇讲的是Ｋ线与均线的背离，本篇讲均线与均线的背离。如5日线上涨，20日均线下跌。5日均线下跌，20日均线上涨。此种背离主要应用均线服从与扭转原理。

上下背离买入法

　　在股价的上涨过程中，出现了横盘或下跌，移动平均线与MACD的运动方向产生了背离。一种情况是在股价暂时下跌过程中，移 动平均线下行，而MACD 却拒绝下滑，DIF数值不减反增；另一种情况是在股价暂时横盘期间，MACD下滑，而移动平均线却拒绝下行，不跌反涨。当出现以上情况时，说明市场主力正在洗盘，没有出货，股价的下跌或横盘是暂时的，其后的行情往往是上涨而不是下跌。这一阶段投资者应以买入或持股为主。这里需要说明的是“上下背离”使用有着严格的要求，并不是所有符合“上下背离”的股票都能涨。一个较为成功的“上下背离买入法”在符合以上要求的同时，还必须满足其他一些条件，如：还没有过主升浪；

总结

1. 背离作为一种判断拐点（趋势的反转）的方法有可取之处。这也是顺势而为的一种具体的操作上的体现。顺势顺势首先要判断出该级别的趋势方向，然后才有势可顺。背离正是判断趋势方向的一种手段。
2. 任何一种方法都有其局限性和缺点：不是每个拐点都会出现背离（即使几种走势相互验证后）。由此实战的对策：明确的时候做，不明时不作。（只作看得懂的。有所为，有所不为。你不可能把握每次的波动，否则你就是神。）或者用另外的判别手段加以补充。背离首先应该判断其真假，会不会出现二次背离等。
3. 背离也应该结合不同周期进行综合研判，实战中还多指标背离的共振问题。